Глобалната икономика върви ли към рецесия?


Ако Лев Толстой пишеше за днешните бизнес условия, той може би щеше да отбележи, че щастливите икономики са еднакви, но всяка нещастна икономика е нещастна по свой начин.

Перспективите за растеж на Китай бяха удряни от строги блокирания на Covid-19 в опит да се потуши избухването на Omicron; Федералният резерв на САЩ рискува да превърне американския бум в крах; Европейските домакинства понасят криза на разходите за живот; а положението е по-лошо в много по-бедни нововъзникващи пазари, където привличат продоволствени кризи и дори глад.

Всеки от тези четири различни, но наложителни проблема дебне глобалната икономика, докато се възстановява от пандемията и не е изненадващо, че настроението се помрачава.

Според Робин Брукс, главен икономист на Института за международни финанси, сливането на тези шокове предполага, че световната икономика вече е в беда. „Сега сме в друг страх от глобална рецесия, освен че този път смятаме, че това е реално“, казва той.

Градски работник дезинфекцира тестова площадка за Covid в Пекин.  Отчитайки 19% от общото световно производство, Китай сега е толкова голям, че когато хване Covid, останалата част от света не може да пренебрегне болката си
Градски работник дезинфекцира тестова площадка за Covid в Пекин. Отчитайки 19% от общото световно производство, Китай сега е толкова голям, че когато хване Covid, останалата част от света не може да игнорира болката му © Kevin Frayer/Getty Images

Финансовите пазари се уплашиха. Световният индекс на акциите MSCI падна с над 1,5% през последната седмица, с повече от 5% през май и с над 18% след пика в началото на януари. Давал Джоши, главен стратег в BCA Research, отбелязва, че на фона на бурното време за акциите е имало разпродажба на облигации, защитени от инфлация облигации, индустриални метали, злато и крипто активи.

„Последният път, когато звездното подреждане на „всичко разпродажба“ се случи, беше в началото на 1981 г., когато Федералният резерв на Пол Волкър счупи гърба на инфлацията и превърна стагфлацията в пълна рецесия“, казва Джоши.

Определянето на глобална рецесия не е лесна задача. За отделните страни някои икономисти определят „техническа рецесия“ като две последователни тримесечия на свиване на брутния вътрешен продукт. Financial Times предпочита по-гъвкава определение както и САЩ, където Националното бюро за икономически изследвания определя рецесията като „значителен спад в икономическата активност, който се разпространява в цялата икономика и продължава повече от няколко месеца“.

Линейна диаграма на годишната % промяна, показваща китайските данни, сочещи спада на производството и потребителските разходи

В глобален мащаб дефинициите стават все по-трудни. В МВФ и Световната банка предпочитат да характеризират глобалната рецесия като година, в която средният глобален гражданин изпитва спад в реалните доходи. Те подчертават 1975, 1982, 1991, 2009 и 2020 г. като дати на предишните пет глобални рецесии.

Докато официалните прогнози за глобален растеж за 2022 г. все още изглеждат далеч от тази дефиниция – през април МВФ очакваше годишен ръст от 3,6% тази година – тази цифра се отнася колкото до възстановяването през втората половина на 2021 г., така и до очакванията за 2022 г. фондът разглежда растежа, който очаква през 2022 г., той вече намали прогнозата си от 4,5% през октомври миналата година до 2,5% през април.

Брукс смята, че новините след публикуването на тази прогноза са били достатъчно лоши, за да понижат прогнозата за растеж до едва 0,5% през 2022 г., по-малко от очакваното увеличение на населението. „Нарастването на риска от глобална рецесия е от първостепенно значение за пазарите, което има важни последици за психологията на инвеститорите“, казва Брукс.


Китай е голямата икономика, за която повечето икономисти се тревожат и през изминалата седмица се появиха нови данни, засилващи опасенията за нейните перспективи. Отчитайки 19 процента от общото световно производство, Китай сега е толкова голям, че когато хване Covid, останалата част от света не може да пренебрегне болката му, особено поради въздействието му върху глобални вериги за доставки и неговото търсене на стоки и услуги от други страни.

Колонна диаграма с нива на инфлация и прогноза (%), показваща Домакинствата в много напреднали икономики са изправени пред криза на разходите за живот

Показват се тежки щамове. Тъй като блокирането се разпространява в страната, корабите се редят на опашка извън китайските пристанища и производственият и търговският сектор в страната започнаха да се свиват. Продажбите на дребно падна 11% на годишна база през април, докато промишленото производство е намаляло с 3%. Продажбите на жилища в Китай също спаднаха повече миналия месец, отколкото в началото на 2020 г., когато икономиката му се обърна, въпреки че Народната банка на Китай разхлаби паричната политика, за да насърчи заемите и разходите. Безработицата расте.

Кевин Си, старши икономист за Азия в Commonwealth Bank of Australia, казва, че икономическите данни на Китай през април постоянно са били разочароващи. Въпреки че перспективите зависят изключително много от разпространението на Covid, добавя той, „спадащата заетост и отслабеното доверие сред бизнеса и домакинствата ще ограничат разходите и ще предвещават лошо за перспективите за растеж“.

В САЩ, другата глобална икономическа сила, икономиката страда от наследството на пандемията и по-специално от прекомерните фискални стимули, които вероятно нагорещиха икономиката и генерираха висока инфлация дори при скромно покачване на цените на енергията. Наред с много стегнатия пазар на труда, Фед беше принуден да признае грешка и сега решително премина към фаза на затягане на паричната политика, за да забави растежа и да намали инфлацията.

Хората носят пазарски чанти в Сан Франциско.  САЩ страдат от наследството на Covid и прекомерните фискални стимули, които вероятно задействаха икономиката твърде горещо и генерираха висока инфлация
Хората носят пазарски чанти в Сан Франциско. САЩ страдат от наследството на Covid и прекомерните фискални стимули, които вероятно задействаха икономиката твърде горещо и генерираха висока инфлация © David Paul Morris/Bloomberg

Председателят на Фед Джей Пауъл беше кристално ясен тази седмица, че централната банка ще продължи да повишава лихвените проценти, докато не види „ясни и убедителни“ доказателства, че инфлацията се връща към целта от 2 процента. Той не беше загрижен за безработицата, която се покачва с „няколко кърлежи“ от сегашното ниско ниво от 3,6 на сто.

Пауъл добави, че се стреми към меко кацане на икономиката, но мнозина на финансовите пазари смятат, че това може да бъде трудно постижимо. Кришна Гуха, заместник-председател на Evercore ISI, предупреждава, че има много по-висок от нормалното риск тежките приказки от официални лица, икономисти и участници на пазара да се превърнат в самоизпълняващо се пророчество и да генерират спад.

„Да се ​​каже, че е възможно меко кацане, не означава, че е неизбежно или дори особено вероятно“, казва Гуха. Въпреки че не прогнозира рецесия в САЩ, Гуха казва, че „вземане под контрол на инфлацията без рецесия и голямо увеличение на безработицата. . . ще бъде предизвикателство”.


От другата страна на Атлантика също толкова трудният проблем на Европа е различен. Освен в Обединеното кралство, инфлацията произтича почти повсеместно от по-високите цени на енергията, а не от прегряването на икономиката и може да се проследи директно до инвазията на Русия в Украйна.

Линейна диаграма на индекса на цените на храните на ФАО (2014-2016=100), показваща бързото покачване на цените на храните удря по-бедните страни

За съжаление на ЕС, разбирането на причината за неволите на Европа не намалява последствията от нея. С инфлация от 7,4% през април цените в еврозоната се покачват много по-бързо от доходите на гражданите, което нанася удар върху стандарта на живот, който ще ограничи разходите и възстановяването от пандемията. Нови прогнози от Европейската комисия тази седмица бяха намален назад рязка и предполагаема стагнация през второто тримесечие на 2022 г.

Комисията очаква икономиката да преодолее този труден период и да се върне към разумен растеж от около половин процент на тримесечие до лятото, но много икономисти от частния сектор смятат, че ударът върху доходите ще има по-дълготраен ефект. Кристиан Шулц, икономист в Citi, казва, че официалните прогнози изглеждат твърде оптимистични и е по-вероятно да „на практика няма растеж през останалата част от годината“.

Ако трудността на Европа е да се приспособи към много по-високи цени на енергията, по-бедните страни имат още по-трудната задача да се справят с бързото покачване на цените на храните, които представляват повече от 30 процента от разходите в нововъзникващите икономики.

Антониу Гутериш в Ирпин, Украйна.  Генералният секретар на ООН казва, че инвазията на Русия помага да „наклонят десетки милиони хора към продоволствена несигурност“
Антониу Гутериш в Ирпин, Украйна. Генералният секретар на ООН казва, че инвазията на Русия помага да „наклонят десетки милиони хора към продоволствена несигурност“ © John Moore/Getty Images

Тъй като черноморските пристанища, които Украйна използва за износ на зърно, са затворени, страховете от продоволствена криза по-късно тази година се увеличават. Антониу Гутериш, генерален секретар на ООН, каза в сряда, че конфликтът в Украйна, който се допълва от съществуващия натиск върху цените на храните, „заплашва да насочи десетки милиони хора към продоволствена несигурност, последвана от недохранване, масов глад и глад”.

Въпреки че има свои вътрешни политически и икономически кризи, Шри Ланка олицетворява ужасния избор, пред който са изправени много от най-бедните страни в света, когато реши тази седмица да неизпълнение на външния си дълг за първи път. Това според него е необходимо, за да се използва твърдата си валута за внос на горива, храни и лекарства.

Междувременно Индия засили проблемите в други нововъзникващи икономики, като се отказа от обещанието да не забранява износа на зърно тази седмица. Цените на пшеницата се покачиха отново и са нараснали с над 60% тази година.

Линейна диаграма на индексите, пребазирани ($ термини), показваща, че пазарите падат поради страховете от рецесия и инфлация

Естествено, с нарастването на рисковете от рецесия, най-добрата новина за световната икономика би била изтеглянето на Русия от Украйна и прекратяването на стратегията за нулев Covid в Китай. Това не е в дарбата на икономическите министри и служители, така че вместо това те отново ще трябва да прецизират реакцията си към трудните ситуации, пред които са изправени.

В Европа и нововъзникващите икономики това ще включва облекчаване на последиците от по-високите цени на храните и енергията — повишаване на ползите и субсидиране на храни и енергия в страни с достатъчно силни публични финанси. САЩ и Обединеното кралство могат да ускорят цикъла на затягане на паричната политика, докато Китай ще се стреми да ограничи негативните ефекти от вълната на коронавирус Omicron в Китай.

Мнението на мнозинството сред икономистите е, че защитата срещу глобалната рецесия все пак ще спечели през 2022 г. Но икономистите все повече хеджират своите залози пред безмилостните лоши новини.

Инес Макфий, главен глобален икономист в Oxford Economics, казва, че няма съмнение, че глобалната икономическа експанзия е близо до връх, че се забавя и че политиците ще трябва да преценят колко затягане е необходимо. Но, казва той, рецесията все още е малко вероятна засега, защото политиците все още имат инструментите да се отдръпнат и да стимулират, ако нещата се влошат.

„Рискове от рецесия се увеличават през следващата година, но не са толкова високи в този момент“, казва Макфий.