Инвеститорите се осмеляват да се потопят обратно в облигации


Облигациите се завръщат, казват инвеститори, които се осмеляват да купуват на очукания пазар.

Тази седмица се появи стабилност на дълговите пазари, като доходността на 10-годишните държавни облигации на САЩ се оттегли от пика от над 3% след петмесечен срив, който се влоши като акциите паднаха. Докато повечето от купувачите очакват по-нататъшни сътресения, ако икономиката на САЩ изпадне в рецесия, цените на облигациите паднаха до нива, които според тях са твърде добри, за да се откажат, предлагащи надеждна алтернатива на акциите.

Някои са насочени към корпоративни облигации, вариращи от имена на сини чипове като напр

AT&T Inc.

и

Ford Motor Co.

на сателитен телекомуникационен оператор с рейтинг на боклуци

Dish Network Corp.

Други купуват облигации, обезпечени с жилищни ипотеки или по-големи заеми за недвижими имоти, отпуснати на оператори на молове и фабрики.

„Най-накрая превключихме ключа“, каза Илейн Стоукс, старши мениджър на облигационни фондове в Loomis Sayles & Co., която казва, че е взимала облигации с атрактивна доходност от други инвеститори, принудени да продават поради пазарните условия. “Това е, което чакахме.”

Акциите и облигациите отбелязват рядък едновременен спад в това, което е било най-лошо представящият се дългов пазар след 40 години. Мениджърите на портфейли сега виждат джобове на възможности, докато търсят инвестиции, които ще се представят най-добре при бъдеща нестабилност.

В следващите сесии инвеститорите ще проучат протоколи от последните дискусии на Федералния резерв за допълнително потвърждение, че служителите планират да повишат краткосрочните лихвени проценти с половин процентен пункт на следващите няколко заседания на централната банка. Те също така ще анализират печалбите от фаворита на пандемията

Zoom Video Communications Inc.

заедно с производителя на чипове

Nvidia Corp.

и търговци на дребно

Nordstrom Inc.

и

Macy’s Inc.

Боб Милър, съуправител на

BlackRock Inc.’с

Фондът за възможности за стратегически доходи на стойност 44 милиарда долара, харесва облигациите на AT&T с инвестиционен клас, които паднаха с цели 30% тази година до цени от 78 цента за един долар и доходност до 5%. Това е близо до пиковите им доходи през март 2020 г., когато глобалната пандемия разтърси финансовите пазари, според данни на MarketAxess. Доходността на облигациите се повишава, когато цените падат.

Г-н Милър очаква лихвените проценти да продължат да се покачват в световен мащаб през следващите години, което ще доведе до по-ниски пазари на облигации като цяло. Дългът на AT&T все още е привлекателен, тъй като компанията планира да изкупи обратно съществуващи облигации, които пое отчасти за финансиране разширяване на своята 5G мрежатой каза.

Инвеститорите исторически държаха облигации като баласт срещу по-променливи акции, но тази динамика се разпадна тази година, когато пазарите на дълг и акции паднаха заедно в очакване на преминаването на Фед към по-агресивно повишаване на лихвените проценти. По-високите лихвени проценти направиха съществуващите облигации с ниски купони по-малко привлекателни, тласкайки цените им надолу. По-високите разходи за заеми накараха инвеститорите в акции да преизчислят невероятните цени на закупените от тях акции, като често използват кредит за увеличаване на възвръщаемостта.

След неотдавнашния спад, облигациите изглеждат по-близо до дъното си от акциите и „способността за фиксиран доход да действа като буфер на собствения капитал се е увеличила“, каза в доклад във вторник стратегът по финансови фиксирани доходи на LPL Лорънс Гилъм.

Доходността на индекс на големите корпоративни облигации се е повишила до 4,4% от 2,3% в края на декември, което означава, че индексът сега е толкова над средната доходност, колкото беше под нея в края на 2021 г., според данни на Bloomberg Inc. Допълнителната доходност или спред, която инвеститорите изискват да ги притежават над US Treasures, наскоро беше с 4,44% повече от медианата, спрямо 32% под медианата в началото на годината.

Рискът при покупката сега е, че високата инфлация може да се запази, принуждавайки Фед да изтласка лихвените проценти над текущите прогнози. Има приблизително 40% шанс подобен сценарий да тласне икономиката на САЩ към дълбока рецесия и че „предвидявайки рецесия, кредитните спредове ще се увеличат допълнително“, казаха анализаторите на Bank of America Corp. в доклад този месец.

Инвеститорите изтеглиха около 3 милиарда долара от взаимни фондове с нежелани облигации и борсово търгувани фондове тази седмица, но изходящите потоци от инвестиционни корпоративни облигационни фондове се забавиха до 300 милиона долара от около 7 милиарда долара седмица по-рано, според Bank of America. Нетните потоци от акции нараснаха леко до 2,7 милиарда долара.

SLC Management предпочита облигации, обезпечени с търговски ипотеки, защото техните спредове са се увеличили значително, каза DJ Lucey, портфолио мениджър в инвестиционната фирма, собственост на канадския застраховател

Sun Life Financial Inc.

СПОДЕЛЕТЕ ВАШИТЕ МИСЛИ

Смятате ли, че най-лошата болка от повишаването на лихвените проценти е отминала? Защо или защо не? Присъединете се към разговора по-долу.

„Не съм непременно на мнение, че ще има меко кацане [of the economy] но от гледна точка на чиста оценка, много лоши новини вече се оценяват“, каза той.

Търговските ипотечни облигации с нисък инвестиционен кредитен рейтинг плащат среден спред от 4,2 процентни пункта спрямо държавните облигации, приблизително с 8,4% по-високо от медианата от 2008 г., според данни на Bloomberg. Доходността на облигациите е около 7%, спрямо 4,9% в началото на януари.

Пазарът на така наречените агенционни облигации, които обединяват ипотечни заеми, направени от подкрепяни от правителството гиганти

Фани Мей

и

Фреди Мак

също изглеждаше привлекателно за някои инвеститори през последните седмици.

Опасенията, че Фед може да продаде агенционни облигации, които притежава тази година, тласна средния им спред върху държавните облигации до 0,48 процентни пункта в края на април, около 40% над медианата от 2008 г. Спредът спадна до средните нива през последните дни.

„Ипотечните кредити на агенции са начин да се възползвате от факта, че доходността на правителството е висока и да получите допълнителен възход“, каза Кристиан Страке, глобален ръководител на кредитни изследвания в гигантския облигационен фонд Pacific Investment Management Co.

Други търсят дънни облигации с рейтинг на боклуци, които се понижиха, тъй като загубите принудиха някои притежатели да се разпродадат. Облигацията от 3,3 милиарда долара, издадена от онлайн пазара за употребявани автомобили

Carvana Co.

привлече хедж фондове, след като загуби около 15% за няколко дни. Около половината от облигациите смениха собственика си след емитирането им в края на април и доходността им се е повишила до 13,25% от 10,25%, според данни на MarketAxess.

Конвертируемите облигации, които могат да се обменят за акции, са сред най-силно засегнатите от разпродажбите на акциите. Те имат част от сигурността на облигацията, като същевременно позволяват на притежателите да уловят част от печалбите, ако цените на акциите се понижат. Конвертируем дълг на компании, свързани с технологиите като напр

Wayfair Inc.

,

Upstart Holdings Inc.

и

Lyft Inc.

спадна с около 15% до 25% през последните четири седмици, докато конвертируемите облигации на автомобилния производител Ford паднаха с около 13%.

„Неразположението създаде някои реални възможности“, каза Трейси Мейтланд, главен инвестиционен директор в Advent Capital Management, която управлява около 10 милиарда долара инвестиции и вижда стойност в облигациите на Ford.

Конвертируемите облигации обикновено дават по-малко доходност от техните конвенционални колеги, за да отчетат вградените им опции за собствен капитал. Тази динамика за кратко се обърна този месец за компании с голям спад на акциите, като компания за финансови технологии

Block Inc.

жилищна слънчева компания

Sunnova Energy International Inc.

и

MicroStrategy Inc.

софтуерна компания, която инвестира в криптовалута, според анализа на Wall Street Journal на данни от MarketAxess.

Мениджърът на хедж фонд Wasserstein & Co. купува конвертируеми облигации на производител на биоразградими пластмаси

Danimer Scientific Inc.

, който спадна с около 19% през последните шест седмици. Твърденията на компанията за нейните продукти предизвикаха противоречия, но активите на компанията значително надвишават дълговете й, защитавайки притежателите на облигации, каза главният инвестиционен директор на Wasserstein Раджай Багария.

Засега Васерщайн “хапва” възможности, каза г-н Багария. Фондът държи около една четвърт от активите си в пари или парични еквиваленти в подготовка за по-нататъшни пазарни дислокации.

Пишете на Мат Вирц на matthieu.wirz@wsj.com

Copyright ©2022 Dow Jones & Company, Inc. Всички права запазени. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8