Инвеститорите се уплашиха, когато пазарите обхванат мрак


Едно от по-досадните неща, които правят инвеститорите, когато са били в играта от наистина дълго време, е да пух-пух пазарни схватки.

„Мислиш ли, че това е лошо? Пъх! Трябваше да видите Черен понеделник/Сорос да сваля стерлинги/срива на дотком и т.н. Ако това се случи с вас, моят съвет е да смените темата точно в този момент, преди да преминете към колко по-забавни пазари са били „отново в моят ден“ и как младите хора в днешно време „нищо не знаят“.

Ветераните имат право: едно поколение търговци и мениджъри на фондове никога не са виждали пълна инфлация и са свикнали с мантрата, че акциите само се покачват (или централните банки спасяват положението, ако се спънат). Но дори и старите хора приемат, че точно сега сме в исторически момент.

Отчасти това се дължи на чистия мащаб на някои от пазарните движения. Референтният индекс S&P 500 на американските акции със сини чипове се понижи с 19% още тази година. Това темпо може да не продължи. Но ако това стане, то ще се насочи към спад от 38% през 2008 г. По-технологичните индекси като Nasdaq Composite се представиха още по-зле – те са надолу с 27 процента. Пасирайте миришещите соли.

Индивидуалните акции понасят удари, особено когато компаниите пускат неверни цифри. Фаворитите от ерата на блокиране на пандемията като Peloton изпаднаха в срив. Производителят на домашна пот е намалял с 90 процента през последната година. Coinbase, Robinhood. . . Избери си. Това е бъркотия.

Но това, което наистина уплаши инвеститорите сега, е американският търговец на дребно Target, който страдал 25% спад в цената на акциите му само за един ден тази седмица, когато той каза, че печалбите са намалели наполовина през първото тримесечие и предупреди, че печалбите през следващите тримесечия ще пострадат в резултат на нарастващите разходи.

Колегата по търговец на дребно Walmart имаше прозвуча подобна аларма от предишния ден, свалила акциите му с 11% – не за да бъде надушена. И все пак по някаква причина Target прекъсна. Изведнъж инвеститорите приемат, че спадът в цените на активите, предизвикан от вероятно закъснелия отговор на Федералния резерв на САЩ на растящата инфлация, ще се окаже дълбок и широк.

Линейна диаграма на индексите, пребазирана, показваща, че търговците на дребно в САЩ страдат, докато Target и Walmart сигнализират

Вероятно най-тревожното обаче е естеството на изчислението. Групата на хедж фондовете Man написа тази седмица, че от 1960 г. насам е имало 44 пъти, когато S&P 500 е падал в продължение на пет или повече последователни седмици. Междувременно държавните облигации на САЩ са паднали по същия начин само 31 пъти от 1973 г.

„И все пак тези продължителни разпродажби никога не са съвпадали – до началото на май“, пишат специалистите по брой в Man Institute. Привържениците на класическото разделяне на портфейла – 60 процента акции, 40 процента облигации – не са имали толкова зле от половин век. И сега какво? „Тъй като никога досега не се е случвало, не можем да търсим исторически справочници за това, което се случва след това“, каза Ман. ох.

Това е сериозно обезпокоително нещо. Bank of America определи настроението в последното си месечно проучване на инвеститорите като „изключително мечи“. Той откри най-високите разпределения за пари – най-доброто място за скриване от проблеми – след 11 септември и най-голямото негативно мнение за големите технологични акции от август 2006 г., отвъд това, което се наблюдаваше по време на финансовата криза или разгара на пандемията. Мениджърите на фондове също отчетоха най-голямата си позиция с поднормено тегло на акциите от май 2020 г.

„Предизвикателството за нас не е един сектор, а промяната в пазарния режим“, каза тази седмица Хендрик дю Той, главен изпълнителен директор на NinetyOne. „В момента е толкова нестабилно. . . че е много трудно да се приложи систематичен процес и да се получи очакван резултат.”

Колонна диаграма на индекса на Bloomberg Commodity, годишна % промяна, показваща, че инвеститорите намират убежище в стоки

Той добави: „Мисля, че централните банки изостават, ние сме в доста болезнен период и това означава . . . малките мехурчета, които съществуваха навсякъде, ще бъдат изстискани брутално.” Крипто е само началото тук, предполага той.

За инвеститорите с мандат, който им позволява да го направят, един от малкото основни начини за избягване на побоя са стоките, клас активи, който не е обичан от години. Отчасти това се дължи на факта, че възвръщаемостта е слаба. Но избягването на стокови запаси или залагания за посоката на изкопаеми горива или метали също е лесен начин за придобиване на устойчиви инвестиционни акредитации.

Сега виждаме някои словесни акробатики, в съответствие с това, че няма смисъл да купувате акции на производителите на електрически превозни средства, докато отказваме да купувате миньорите, които получават металите, от които се нуждаят тези производители на автомобили. Това звучи безумно, но има смисъл.

Във всеки случай, отчаяни от инфлацията, инвеститорите изглежда са готови да отхвърлят или променят принципите си и да се включат. Специалисти по стоки, които едва успяват да накарат разпределителите на активи да приемат техните обаждания през последното десетилетие, внезапно се търсят. „Изпълнението беше наистина лошо през последните 10 години. Не събрахме нито стотинка в класа активи,” казва Хакан Кая, старши портфолио мениджър, фокусиран върху стоки в Neuberger Berman. Сега той вижда много интерес от толкова разнообразни инвеститори като пенсионните фондове и богатите хора.

„Не живеем в приятен период като 2008 до 2020 г., когато акциите и облигациите се справят добре“, казва той. „Вместо това те се справят зле, защото инфлацията се появява отново. Няма изненада, нали? Хората търсят буфери срещу инфлацията.”

katie.martin@ft.com