Лагард сигнализира за край на експеримента с отрицателни лихви на ЕЦБ


ФРАНКФУРТ – Европейската централна банка вероятно ще увеличи основния си лихвен процент, който в момента е отрицателен, до нула до септември и може да продължи да повишава лихвите след това, каза президентът Кристин Лагард, сигнализирайки за края на Осемгодишният експеримент на ЕЦБ с отрицателни лихвени проценти на фона на рекордно висока инфлация и опасения относно слабостта на еврото.

Промяната в политиката, очертана в публикация в блога на ЕЦБ в понеделник, следва решителни действия на Федералния резерв и други големи централни банки за постепенно премахване на политиките за лесни пари тъй като инфлацията се нагрява по целия свят. Това е част от рязката промяна на централната банка на еврозоната, която доскоро сигнализираше, че ще увеличи лихвените проценти само постепенно, като се отклонява от Фед.

Политиците в ЕЦБ очакваха инфлацията да спадне бързо до целта им от 2% тази година. Вместо това, той се повиши, достигайки 7,4% през април, най-бързият темп от създаването на еврото през 1999 г. война в Украйнакоето рискува да насочи региона към рецесия.

Въпреки тези съображения, г-жа Лагард написа, че ЕЦБ може да увеличи основния си лихвен процент през юли за първи път от 11 години. „Въз основа на текущата перспектива вероятно ще бъдем в състояние да излезем от отрицателните лихвени проценти до края на третото тримесечие“, написа г-жа Лагард в публикацията, публикувана на уебсайта на ЕЦБ. Ключовата лихва на ЕЦБ в момента е определена на минус 0,5%.

„Тъй като прогнозите за инфлацията са се изместили значително нагоре в сравнение с периода преди пандемията, е подходящо номиналните променливи да се коригират – и това включва лихвените проценти“, пише г-жа Лагард.

Еврото скочи с почти един цент спрямо долара след публикуването на блога и се търгуваше на около $1,068. Доходността по 10-годишния държавен дълг на Италия също скочи. Доходността нараства, когато цените падат.

Това е първият път, когато г-жа Лагард сигнализира за толкова агресивна траектория на лихвените проценти. По-рано тя посочи, че ЕЦБ може да започне да повишава лихвените проценти през юли и че всяко по-нататъшно увеличение ще бъде постепенно.

След септември г-жа Лагард предположи, че ЕЦБ ще продължи да повишава лихвите към така наречения неутрален лихвен процент, който поддържа икономиката при максимално производство, като същевременно поддържа постоянна инфлация. Някои служители на ЕЦБ изчислиха, че неутралният процент на еврозоната може да бъде около 1% или 1,5%.

Коментарите предполагат, че ЕЦБ може да повиши основния си лихвен процент с 0,25 процентни пункта на всяка от седемте си срещи между този юли и април следващата година, достигайки ниво от 1,25%, според Михаел Шуберт, икономист с

Комерцбанк.

Франсоа Вилерой дьо Галау, който е в комисията за определяне на лихвените проценти на ЕЦБ като управител на централната банка на Франция, каза в понеделник, че сделката за краткосрочни увеличения на лихвите на ЕЦБ „вероятно е сключена“, сочейки широко покачване на цените в еврозоната.

„Все още пускаме ускорителя“, каза г-н Вилерой дьо Галау за политиката на ЕЦБ на панел на Световния икономически форум в Давос, Швейцария. „Ще видим дали след това [reaching] неутралното [interest] скорост трябва да натиснем спирачката.”

Поредица от увеличения на лихвените проценти крият рискове за икономиката на еврозоната, която не се е възстановила напълно от шока от Covid-19. Войната в Украйна подкопа доходите на домакинствата, като повиши цените на енергията и храните и намали доверието на бизнеса.

Но натискът върху ЕЦБ се засилва, включително в Германия, най-голямата икономика в Европа, където годишната инфлация наскоро достигна връх от четири десетилетия от 7,4%. Това предупреди в петък германският финансов министър Кристиан Линднер слабото евро може да засили инфлацията в Европа и насърчи ЕЦБ да увеличи лихвените проценти, необичайна стъпка за нация, която обикновено цени независимостта на централната банка.

отвъд Атлантика, Фед повишава лихвите като част от най-агресивните му усилия от десетилетия за ограничаване на натиска на цените нагоре. Служителите на Фед одобриха рядкото увеличение на лихвения процент с половин процентен пункт по-рано този месец, най-голямото от 2000 г. насам, и план за свиване на портфейла от активи от 9 трилиона долара. Това повиши еталонния лихвен процент на централната банка по федералните фондове до целевия диапазон между 0,75% и 1%.

Председателят на Фед Джером Пауъл каза, че официалните лица като цяло са съгласни, че допълнителни увеличения с половин пункт могат да бъдат оправдани през юни и юли предвид настоящите икономически условия.

Г-жа Лагард посочи, че ЕЦБ е готова да действа по-агресивно, ако е необходимо. „Ако видим по-висока инфлация, която заплашва да намали инфлационните очаквания, или признаци за по-трайна загуба на икономически потенциал, която ограничава наличността на ресурси… ще трябва да оттеглим настаняването [or phase out easy-money policies] своевременно, за да елиминира риска от самоизпълняваща се спирала“, пише тя.

Последният път, когато ЕЦБ увеличи лихвените проценти, през 2011 г., той се движи на стъпки от 0,25 процентни пункта. Някои служители на ЕЦБ наскоро предположиха, че ЕЦБ може да се движи по-агресивно този път, може би да повиши лихвите с 0,5 процентни пункта на заседанието си на 21 юли.

Ръстът на инфлацията в еврозоната отчасти отразява нахлуването на Русия в съседна Украйна, което наруши енергийните доставки на Европа и увеличи енергийната тежест на региона като процент от брутния вътрешен продукт над нивата, достигнати в началото на 70-те години, според изчисленията на

Черен камък.

Рекордно високата инфлация също отчасти отразява слабото евро, чиято стойност спрямо долара пострада от нежеланието на ЕЦБ да увеличи лихвените проценти. Еврото падна близо до паритета спрямо долара през последните седмици и до коментара на г-жа Лагард в понеделник се търгуваше на около 1,05 долара, което е спад от около 1,22 долара преди година.

Слабото евро има както плюсове, така и минуси за Европа. Това прави износа на региона по-евтин на международните пазари, подпомагайки големите износители в Германия и другаде. Но също така оскъпява вноса в еврозоната и по този начин повишава инфлацията. Ако стойността на еврото спадне спрямо други валути, са необходими повече евро за закупуване на стоки, деноминирани в тези валути. Това е особено вярно, тъй като инфлацията се движи основно от цените на енергията и суровините, които често се фактурират в щатски долари.

В публикацията си в блога г-жа Лагард предупреди, че голям дял от инфлацията в еврозоната е внесен извън региона.

„Това действа като търговски „данък“, който намалява общия доход на икономиката — дори ако вземем предвид по-високите цени, спечелени от износителите“, пише тя. Еврозоната прехвърли 170 милиарда евро, еквивалентни на 181,14 милиарда долара, или 1,3% от брутния си вътрешен продукт, на останалия свят между второто тримесечие на 2021 г. и първото тримесечие на тази година, пише тя.

ЕЦБ е сред шепата централни банки, които бутнаха ключов лихвен процент под нулата през последните години, за да дадат допълнителен тласък на икономиките си. Някои икономисти и служители на ЕЦБ отдавна предупреждават, че неортодоксалният инструмент може да създаде изкривявания на финансовите пазари и икономиката.

Пиши на Том Феърлес на tom.fairless@wsj.com

Copyright ©2022 Dow Jones & Company, Inc. Всички права запазени. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8