Инвеститорите в акции са уплашени от нарастващите доходи на облигации, а сега инвеститорите в облигации са уплашени от мечата разпродажба на фондовия пазар. Пазарите са загрижени за смекчаването на икономиката и сега ценообразуват в очакванията, че Федералният резерв може да не успее да повиши лихвените проценти толкова, колкото се очакваше преди. „Мисля, че първо виждате, че доходността на облигациите на пазара намалява, тъй като акциите падат, което означава, че пазарът се забавя в по-голяма степен,“ каза Джим Карън, ръководител на макростратегиите за глобални фиксирани доходи в Morgan Stanley Investment. Управление. “Пазарите ценообразуват в понижаване на очакванията за растеж и понижаване на печалбите.” Падащите цени на акциите са само едно притеснение, но стратезите на облигациите казват, че продължаващият спад на фондовия пазар е пряко отражение на забавянето на растежа в икономиката. S&P 500 падна с цели 20% от най-високото си ниво и се понижи с 0,8% във вторник. Карън каза, че тонът на пазара на облигации се е променил през последните няколко седмици и сега инвеститорите очакват по-малко повишения на лихвите от Фед. Те също така добавят по-дългосрочни ценни книжа към своите портфейли. „Виждаме как хората добавят дюрация. Виждаме как идват пари и купуват дългосрочни облигации, защото те действат като хеджиране на рискови активи“, каза Карън. “Мисля, че това е първият път, когато виждам това. За първи път тази година виждаме как хора добавят продължителност към портфолиото като хеджиране.” Референтната 10-годишна доходност на държавни облигации напоследък е в низходяща траектория. На 18 май беше над 3%, но оттогава рязко спадна. 10-годишният е ключов, защото влияе върху лихвите по ипотечните и други заеми. Във вторник 10-годишният падна до 2,79%, зона на подкрепа, и падна до 2,71%. При следобедната търговия беше 2,75%. „Мисля, че това ни казва, че пазарът става все по-загрижен за състоянието на възстановяването и колко затягане ще предприеме Фед,“ каза Бен Джефри, лихвен стратег в BMO. 10-годишният е свързан с фондовия пазар за голяма част от тази година. Тъй като добивът нараства бързо, имената на технологиите и растежа увяхнаха. Доходността се повиши в крак с очакванията за повишаване на лихвения процент на Федералния резерв. Евтините пари помагат за подхранването на оценките, а акциите, които имат перспективи за растеж далеч в бъдещето, са най-уязвими, когато лихвените проценти започнат да се повишават. Така че борсовите стратези виждат намаляваща доходност донякъде като освобождаването на клапан под налягане. Но това развитие може да не е твърде вдъхновяващо за фондовия пазар, тъй като по-бавният икономически растеж също би навредил на акциите. „Изглежда, че през последната седмица или 10 дни растежът доминираше в дискусията, където само за известно време беше инфлация, инфлация, инфлация“, каза Михаел Шумахер, директор на лихвена стратегия в Wells Fargo. “Може да се каже, че акциите са равни на растеж.” Доходността на облигациите, която се движи в обратна посока на цените на облигациите, намалява поради опасения, че по-слабите икономически данни предупреждават за по-бавна икономика. В същото време фючърсите на Фед фондовете ценообразуват в намалени очаквания за повишаване на лихвения процент на Федералния резерв, поради опасения, че собствените увеличения на Фед ще предизвикат повече проблеми за икономиката, тъй като тя се забавя. Последната порция слаби данни доведе до по-ниски доходи във вторник. Продажбите на нови жилища, например, паднаха с повече от 16% през април. Пазарите очакват данни за дълготрайните стоки в сряда сутринта и протоколите от последното заседание на Фед, публикувани следобед. Това беше срещата, на която централната банка повиши лихвените проценти с 50 базисни пункта. Базисната точка се равнява на 0,01 процента. Шумахер каза, че фючърсите на Фед фондовете са ценовали с 1,94 процентни пункта от допълнителните повишения на лихвите на Фед тази година, но това падна до 1,83 пункта след сутрешните данни във вторник. Фючърсният пазар все още беше позициониран за повишения с 50 базисни точки през юни и юли, но очакванията спаднаха за още 50 през септември. „Днес се чувствам като доста голям пробив“, каза Шумахер. “Това е празнична седмица. Ликвидността е лека… Волатилността е супер висока. Хората са нетърпеливи, поемайки много рискове преди дългия уикенд.” Икономиката се сви с темп от 1,4% през първото тримесечие, а прогнозата за проследяване на GDPNow на Фед на Атланта сега вижда положителен растеж от 2,4% през второто тримесечие. Дори при спада на доходността, стратезите не виждат много повече минуси. „Ще бъде трудно да се види, че доходността на 10-годишните държавни облигации ще падне много под 2,60%, освен ако не вярвате, че Фед няма да премине към неутралната лихва“, каза той. Той добави, че нивото ще бъде 2,5%. „Ако това се случи, пазарът определя цени, които Фед не достига до 2,5% или има рецесия и кривата се обръща“, каза Карън. “Докато Фед се увеличава, ще бъде трудно тези доходности да паднат.”