„Различно от САЩ“: защо Япония не се тревожи за инфлацията


Инфлацията в Г-7 се изкачи до максимуми от няколко десетилетия, но докато в САЩ или Обединеното кралство това означава тревожни нива от 8 или 9 процента, една страна се откроява като различна: в Япония високата инфлация означава само 2,5 процента.

Освен това, докато Федералният резерв на САЩ и Английската централна банка бързат да повишат лихвените проценти, Японската централна банка казва, че ще задържане на политикатакупувайки толкова облигации, колкото е необходимо, за да поддържа 10-годишната доходност фиксирана на нула процента.

Разминаването илюстрира фундаментална разлика в японската инфлационна психология след три десетилетия на ценова стагнация. Въпреки че Япония е силно изложена на някои от същите сътресения като другите страни – особено на нарастващите цени на вносните стоки – почти няма преход от покачващите се цени към по-високите заплати.

Напротив, каза Масамичи Адачи, главен икономист в UBS в Токио, дефлационният начин на мислене означава, че натискът има тенденция да върви по обратния начин. „В Япония увеличението на цените на вноса може да доведе до дефлация. Ето защо е трудно да си представим, че инфлацията може да се поддържа в Япония.

В САЩ и Европа компаниите обикновено реагират на покачване на цените на суровините и стоките, като прехвърлят тези разходи на потребителите. В Япония обаче предприятията се страхуват от обществена реакция, ако вдигнат цените, докато работниците – пребити десетилетия застояло заплащане — не изисквайте по-високи заплати, които биха им позволили да си позволят по-високи цени в магазините.

Ако компаниите трябва да плащат повече за внос, но не могат да увеличат цените си на дребно, те ще претърпят притискане на печалбите. Те често реагират, като се стремят да намалят разходите за заплати, като в крайна сметка създават дефлационен, а не инфлационен натиск.

Според правителствените данни, публикувани в петък, индексът на потребителските цени в Япония е нараснал с 2,5 на сто през април в сравнение с година по-рано, докато основните потребителски цени, които изключват променливите цени на храните, нараснаха с най-бързия темп от седем години, достигайки целта на Bank of Japan с ръст от 2,1 на сто. Но като изключим въздействието както от храните, така и от енергията, цените се повишиха само с 0,8% спрямо година по-рано.

Банката на Япония, заедно с повечето икономисти, е убедена, че основното търсене в Японска икономика е слаб. Следователно той очаква с по-голяма увереност от своите колеги в Европа и Северна Америка, че настоящият пристъп на инфлация ще бъде преходен и ще избледнее, след като въздействието на по-високите цени на вноса премине през системата.

Няколко други фактора помагат да се обясни защо инфлацията в Япония е по-ниска, отколкото в други развити икономики и защо анализаторите смятат, че е по-малко вероятно да издържи.

Първо, голяма част от априлската инфлация отразява изчезването от годишните сравнения на съкращенията на тарифите за мобилни телефони, създадени от тогавашния премиер Йошихиде Суга миналата година. Това означава, че базовата инфлация е по-ниска от цифрите.

Второ, икономиката на Япония все още не се е възстановила до нивата отпреди пандемията, въпреки че страната никога не е налагала строги карантини, извършени в други части на света. Въпреки че имаше по-малко ограничения върху икономическата дейност, хората продължиха да вземат предпазни мерки, дори след като повечето от възрастните хора бяха ваксинирани срещу Covid-19. Япония все още е затворена за туристи. Това засегна силно потребителските разходи.

Трето, докато слабостта на йената е осигурявала голям стимул за японската икономика, този ефект е по-заглушено, отколкото в миналото. Големите японски компании са преместили голяма част от веригата си за доставки в Китай. Търсенето на капиталови стоки, които Япония все още изнася, е силно засегнато от слабостта на китайската икономика.

„В допълнение към покачването на цените на суровините, влиянието на [Covid] Блокирането в Китай е сериозно, така че производителите може да се затруднят да увеличат приходите тази година“, каза Киичи Мурашима, японски икономист в Citigroup. „Компаниите също виждат въздействието на по-слабата йена като временна непредвидена печалба и не искат да увеличават фиксираните разходи [by raising wages]”

Банката на Япония е уверена, че такава инфлация, каквато има Япония, ще намалее и трябва да подкрепя, а не да ограничава икономиката. „Очакваното покачване на цените в краткосрочен план ще се дължи на цените на енергията и липсата на устойчивост“, каза в неотдавнашна реч управителят на банката Харухико Курода. „Няма рязко увеличение на средносрочните и дългосрочните инфлационни очаквания.

„Бих искал отново да подчертая, че настоящата ситуация на икономиката на Япония е напълно различна от тази на Съединените щати и Европа“, каза той.