Рецесионната търговия започва, докато пазарната болка се разпространява отвъд технологиите


Един месец разпродажба на фондовия пазар се ускори напоследък, като болката се разпространява извън технологичните акции и спекулативните ъгли на пазара. Напоследък дори компаниите за потребителски стоки, които бяха сравнително защитени от сътресенията, поеха удар.

Основните индекси се движат близо до най-ниските си стойности за годината, като S&P 500 намаля с 18%, включително 3% спад тази седмица. Потребителският сектор на индекса – дом на компании, включително

Walmart Inc.

,

Kroger Co.

,

Кока Кола Ко

и

Крафт Хайнц Ко.

— спадна с 8,6% през последните пет сесии.

Много инвеститори казват, че са били поразени от продължителността и абсолютната величина на скорошната разпродажба, която е в петия си месец и се характеризира с резки колебания в рамките на деня, които не са наблюдавани от март 2020 г.

„Разпродажбата е в рецесионна територия“, написа екип от анализатори в Deutsche Bank, ръководен от Binky Chadha в бележка до клиентите в сряда.

Анализаторите добавиха, че S&P 500 се доближава до типичния спад от около 24%, наблюдаван при рецесиите от 1946 г., и че текущата разпродажба, при повече от 90 търговски сесии, се е разпространила доста отвъд типичния спад, който не е свързан с свиване.

За някои инвеститори последната партида отчети за печалбите проблясва един от най-големите предупредителни знаци досега. Резултати от големи търговци на дребно като напр

Target Corp.

и Walmart показа, че по-високата инфлация унищожава корпоративните печалби. И

Kohl’s Corp.

каза търсенето отслабна като инфлацията притисна домакинските бюджетиповдигайки въпроси относно силата на потребителските разходи в бъдеще.

Това е лош сигнал за инвеститорите, които залагаха на силни резултати и устойчивостта на американските корпорации да буферират пазара през следващите месеци. Акциите на Target се понижиха с 29% тази седмица, докато Walmart падна с 19%, а Kohl’s също с 19%.

Междувременно председателят на Федералния резерв Джером Пауъл наскоро заяви, че централната банка няма да се поколебае да увеличи лихвените проценти, което потенциално забавя икономическия растеж. „Може да има някаква болка за възстановяване на ценовата стабилност“, каза той тази седмица на фестивала Future of Everything на The Wall Street Journal.

„Рискът от рецесия определено нараства“, каза Живей Рен, портфолио мениджър в Penn Mutual Asset Management. „Имате отслабваща икономика и ястребов Фед. Не е твърде трудно да бъдеш малко по-песимист по отношение на цените на активите.”

Г-н Рен каза, че е залагал срещу S&P 500 чрез фючърсния пазар и е станал по-предпазлив в своите инвестиции в облигации, предпочитайки корпоративните облигации с по-висок рейтинг, отколкото по-рисковите.

Един източник на убежище за разтревожени инвеститори беше акции на компании, изплащащи дивиденти, които обещават постоянен поток от пари, дори когато цените на акциите се колебаят. Някои търговци залагат, че възглавницата може също да понесе удар.

На пазара на деривати, фючърсите, обвързани с дивиденти на акции, показват, че инвеститорите очакват дивидентите на S&P 500 да намалеят през 2023 г., според анализатори от Goldman Sachs. Дивидентите от референтния индекс не са паднали от една година на следващата извън рецесия през последните 60 години, казаха те.

Фючърсният пазар оценява дивидентите на S&P 500 на акция на $64,55 тази година, но само $60,60 през 2023 г., което предполага спад от около 6%, според Goldman Sachs.

Някои инвеститори виждат страх за икономиката, отразен в неотдавнашното отделяне на акции и облигации. Пазарите имаха падат в тандем през по-голямата част от годината, тъй като високата инфлация и очакваното увеличение на лихвените проценти намалиха привлекателността им. Но доходността на еталонните 10-годишни държавни ценни книжа на САЩ достигна връх преди около две седмици и оттогава спадна, тъй като цените на облигациите се повишиха. Това предполага, че опасенията за растежа започват да надделяват над притесненията за инфлацията, което кара някои търговци да посегнат към безопасността.

Междувременно цените на индустриалните метали като напр мед и никел— които обикновено се възползват от бума на производствената дейност и силната икономика — са паднали съответно с 13% и 42% от високите нива, постигнати през март.

Много инвеститори са загрижени, че Фед при председателя Джером Пауъл няма да може да се бори с инфлацията, без значително да повиши безработицата.


снимка:

Ал Драго/Bloomberg News

В рамките на фондовия пазар традиционно защитните групи като комунални услуги и здравеопазване се държат по-добре от по-широкия пазар, още един знак, че инвеститорите посягат към безопасността. Секторът за комунални услуги на S&P 500 е нараснал с 0,3% този месец, а групата за здравеопазване е с 0,5%, докато широкият индекс е спаднал с 5,6%.

Много инвеститори се опасяват, че Фед няма да може да се бори с инфлацията, без значително да повиши безработицата. Ако централната банка повиши лихвите твърде далеч и твърде бързо, трейдърите и икономистите се тревожат, това може да насочи икономиката към рецесия. Официалният арбитър на рецесиите в САЩ, Националното бюро за икономически изследвания, търси значителен спад в икономическата активност, който се простира в цялата икономика и продължава повече от няколко месеца.

„Исторически е факт, че Фед ще реагира късно и след това ще се засили в забавяща се икономическа среда, като по този начин ще предизвика по-сериозна рецесия, отколкото са планирали“, каза Рик Питкерн, главен инвестиционен директор в многофамилния офис в Питкерн. “И има много хора, които си мислят, че това се случва.”

Осем от последните 11 удължени цикли на повишаване на лихвите в крайна сметка завърши с рецесии, показват данните на Deutsche Bank. Икономическото забавяне от своя страна ще натежи сериозно върху потребителските разходи и корпоративните печалби, което вероятно ще доведе до падане на основните борсови индекси още повече.

СПОДЕЛЕТЕ ВАШИТЕ МИСЛИ

Как подхождате към инвестиционното си портфолио в момента? Присъединете се към разговора по-долу.

Въпреки това Deutsche Bank каза, че има „малко, ако изобщо има някакви признаци за типичните белези на рецесия“, извън позиционирането на акции. И икономическите данни засега остават относително стабилни.

Съединените Щати добави 428 000 работни места през априлотбелязвайки 12-ия пореден месец на печалби над 400 000, докато нивото на безработица се движеше на 3,6%, малко над дъното от половин век от 3,5%, установено преди пандемията.

Потребителските разходи се увеличиха през март, тъй като домакинствата похарчиха повече за пътуване, хранене, бензин и храна. Данните тази седмица показват, че промишленото производство се е увеличило през април, ускорявайки се от увеличението от предходния месец.

„Нито една от данните, които проследяваме, дори водещите индикатори, които гледат напред, не показват, че рецесията е на хоризонта“, каза Клиф Ходж, главен инвестиционен директор в Cornerstone Wealth. „Хората наистина се фокусират върху факта, че Фед затяга финансовите условия, за да забави растежа. Това не е нова информация.”

Пишете на Gunjan Banerji на gunjan.banerji@wsj.com и Karen Langley на karen.langley@wsj.com

Copyright ©2022 Dow Jones & Company, Inc. Всички права запазени. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8