Това е ежедневният бележник на Майк Сантоли, старши пазарен коментатор на CNBC, с идеи за тенденции, акции и пазарна статистика. Отскоците продължават да са мимолетни и бързо се обръщат, като вчерашното покачване от близо 2% е предимно отменено (засега), което пречи на този пазар да възстанови ползата от съмнението от търговците и изпробва търпението на инвеститорите. Твърде много от суровите нерви на улицата се разпалиха от последните новини: бруталното предупреждение за приходи от Snap се присъединява към намаленията на Walmart и Target, за да предполага, че растежът е ударил стена миналия месец; отпускането в по-широките дигитални рекламни акции и барабаните на съкращенията на стартиращи компании предполагат, че отчитането на оценката в технологиите за растеж е непълно; слабите продажби на нови жилища допълнително предизвикват идеята “жилището може да издържи”. С него широките индекси се върнаха обратно към — но не съвсем — към най-ниските стойности в рамките на деня на тази атака на мечка. S&P 500 все още се съпротивлява на затваряне под този праг от 20% надолу, което означава, че контингентът все още чака и се надява на по-възвратно понижаване, преди да повярва, че риск-награда се е подобрила. Уместно ли е, че групата за поддръжка от 3800-3900 души се е състояла досега? Това е мястото, където оценките достигат до “неутрално” ниво, базирано на средното за последното десетилетие, и това е връщане на 38% от ралито след март 2020 г. Това достатъчно ли е, че трябва да има превишаване към по-евтино и по-продадено? По подобен начин се появи дебат дали класическите признаци на капитулация – VIX стрелба над 40, нарастване на съотношението пут/кол до истински крайности – са необходими за ниско ниво. От двете страни трябва да се направи довод (VIX често има по-нисък максимум при втората чистка на продължителна разпродажба, посочват мнозина). Струва си да се отбележи, че забавянето на потребителското търсене, разхлабването на фона на пазара на труда, кипянето на жилищата, натрупването на запаси и затягането на финансовите условия по доста подреден начин са цели на програмата на Федералния резерв за напредък и повишаване на лихвите. Това не означава, че е време Фед да обяви победа, но вероятно показва, че президентът на Фед в Атланта Рафаел Бостик в понеделник изрази съмнение относно повишение с половин пункт за септември след предполагаемите повишения с 50 базисни точки през юни и юли, а днес облигацията пазарът понижи коефициентите за движение от 50 базисни точки през септември. Остава така, че осезаемите водещи индикатори за предстояща рецесия все още не са налице (крива на доходност, кредитни спредове, искания за безработица и т.н.), а страховете за растеж често се прекаляват в края на цикъла. Но усещането, че призивът за рецесия е „неопровержим“ и усещането, че Фед не може скоро да се отдръпне от своите затягащи планове, поддържат високи нива на тревожност. Призракът, който засенчва този пазар повече от година, е този на срива на Nasdaq от 2000-2002 г., който започна от точка на спекулативна пяна и надценяване, след което свали най-лудите/най-рискови компании, последван от скъпата мегакапация победители, а след това и самата технологична икономика намаля (разходите на едно стартиращо предприятие са приходите на друга технологична фирма). И така, цените на акциите преследваха основите по-ниски. Писах за тази неудобна аналогия, но също така казах, че “истинските” компании днес не са почти толкова надценени сега, колкото тогава (MSFT достигна своя връх тази година при 35x напреднали печалби, над 60x през 2000 г. и т.н.). И все пак всичко това означава, че Nasdaq едва ли ще загуби 75% от стойността си, както беше от 2000-2002 г. Сега той е с 31% по-нисък от своя пик, оставяйки много място между сегашния tailspin и този отпреди две десетилетия. Банките задържат около половината от ралито в понеделник. Това не е ужасно, но не е много, за да се хваща за биковете. Търговията на дребно на автомобили, Best Buy, Ralph Lauren се държи добре заедно с куп чисти защитни акции показва известна диференциация в работата, което не е лош знак. Обхватът на пазара е силно изкривен, отрицателен, повече от 80% намален обем. VIX само с 2, остана на това незадоволително ниво от 30. Кредитните спредове се разпространяват по-широко, но най-вече от доходите на държавните облигации, които потъват в този стремеж към растеж за държавни облигации. Би трябвало да е някаква миграция в края на месеца от облигации към акции въз основа на относително представяне, както казват стратезите на JPM Morgan, но не е ясно дали това е достатъчно, за да повлияе на лентата.