VC фонд на Inside Cocoa Ventures, създаден да действа като ангел


Повечето венчурни капитали искат да водят кръгове, да получат места в борда и да хванат светлината на прожекторите за сделките, които правят. Кармен Рико използва различен подход.

Днес тя обявява стартирането на Cocoa Ventures, VC фонд от 17 милиона долара, предназначен да не водещи кръгове, не спорят за залози и не да попречат на другите инвеститори.

Рико, бивш партньор в Blossom Capital и Samaipata и ранен инвеститор в Hopin, и Антъни Данон, бивш партньор в Speedinvest, където ръководеше сделки с финтех технологии като Грунд и пътник, дойде с идеята за VC фирма, която действаше повече като ангел инвеститор по време на миналогодишния опияняващ пазар на финансиране.

„През 2021 г. всички набираха все по-големи средства, а Серия А ставаше много по-конкурентоспособна. Набираха се толкова големи суми, че всеки се нуждаеше от по-големи залози [in startups]“, казва Рико. „Нашата теза е да не играйте тази война за залози.”

Дали е гений – или лудост?

Как Cocoa Ventures инвестира като ангел

Голямата идея на Cocoa Ventures е да се конкурира с други инвеститори – като не се конкурира с тях. Планът е да влязат в кръг рано и след това да помогнат на основателите в ранен етап „да изградят таблицата с ограничение, която искат“, казва Рико.

По време на рунд дуото привлича други инвеститори (подобно на добър ангел инвеститор), помага за създаването на планове за собственост на служителите и помага при преговорите за срок. Те също така са помагали на компаниите да създават банкови сметки в миналото, казва Рико, и са свързвали основателите с други основатели, за да направят надлежна проверка на потенциалните инвеститори.

След набиране на средства ролята на Какао „става по-малко проактивна, по-реактивна“, казва Данон. Дуото е много по отношение на личните неща: „Предлагане на емоционална подкрепа, като първо място за повикване на основател за въпроси като „Как да направя своя борд по-ефективен? Как да разреша това напрежение с моя съосновател?“

Рико добавя: „Искаме да бъдем хората, при които основателят идва, за да репетира как да каже на компанията, че уволняват някого от лидерския екип.“ Досега, толкова приятелски настроен към основателите.

Можеш ли наистина ли не се интересувате от залозите?

Cocoa Ventures ще напише чекове с размер на ангела от $150 000-500 000 в стартиращи компании, базирани в Европа преди и начален етап, във всеки сектор. Той никога няма да води сделки и няма да заеме места в борда.

И ето частта, която звучи малко безумно. „Не ни пука за залога“, казва Рико. „От не тъй като сме чувствителни към собствеността, можем да действаме като ангел“, добавя Данон.

Това звучат като линии, които биха накарали повечето инвеститори да бягат към хълмовете, но Рико обяснява математиката: „С нашия фонд, притежаването на 1% дял в компания от 1,7 милиарда долара при изход, го прави връщащ фонд. С фонд от 300 милиона долара и дял от 1% в компания, имате нужда от излизане от $30 милиарда – така че винаги ще се опитвате да получите възможно най-голям дял.”

В идеалния случай, добавя Рико, Cocoa се надява да получи 1,5-2,5% дял в стартираща компания, когато за първи път инвестира. Ако приемем 60% разреждане от началния процес до изхода (като се има предвид, че повечето стартиращи компании ще продължат да набират още три до пет рунда, раздавайки около 20% собствен капитал всеки път), това означава, че Cocoa може да очаква да има 0,6-1% от бизнеса, когато осребрява.

Това не е много лудо, казва един опитен VC Sifted в ранен етап, с когото е разговарял, за да провери сетивността на модела. „Като общо правило, колкото по-голям е фондът, толкова по-важна е собствеността“, казват те. По-малки средства мога да се разминат с по-слаб подход към собствеността, защото по-малко разчитат на огромни изходи, за да „връщат“ средствата си.

Какао също се надява, че този подход ще му помогне да влезе в повече от най-добрите сделки на ранен етап, които се надяват да изплатят в дългосрочен план.

„Виждаме много от това, което е страхотно в Европа“, казва Рико. „И не искахме да бъдем изоставени от сделката, защото минималният ни залог беше твърде висок.“

Досега стратегията накара Cocoa Ventures да инвестира съвместно с 20VC, Seedcamp, Frontline, Accel, Index, Northzone и Change Ventures.

Създаване на приятели с най-добрите основатели

Дългата игра за Cocoa Ventures е да бъде предпочитан инвеститор за много от най-добрите основатели в Европа.

Това започва с това (какао се надява) да бъде любимият инвеститор на основателя, с който да работи в ранните етапи – но с течение на времето също така, според теорията, може да спечели място на Cocoa в състезателни кръгове на по-късен етап.

С този първи фонд Рико и Данон не планират да продължат – отчасти заради посланието, което изпраща, когато инвеститорът следва в някои бизнеси, но не и в други. „Искаме да бъдем този играч, който няма коне в състезанието“, казва Рико.

Те обаче не изключват набиране на допълнителни средства или използване на други „какаови превозни средства“ за инвестиране в портфейлни компании на по-късен етап. („Имаме буфер да правим каквото и да е“, добавя Рико – 25% от фонда в момента са заделени за писане на по-големи първи чекове и последващи инвестиции.)

Рико и Данон също се надяват, че като са на страната на основателите, основателите ще им донесат страхотен поток. Досега основателите и операторите сключиха на Cocoa две от сделките, в които са инвестирали – и също така представиха дуото на някои предприемачи, които все още не са се заели напълно. „Говорим с много основатели, които все още са на работа“, казва Рико.

Грамоти на Cocoa Ventures

Три четвърти от фонда на Cocoa Ventures са събрани от основателите на компании като Sender, Flixbus, Luko, Bitpanda, Truelayer и Primer и оператори за мащабиране, като финансов директор на N26 Ян Кемпер.

20% от фонда идват от три основни фонда от фондове – Reference Capital, Aldea и Nomad – докато Cocoa умишлено избягва да набира средства от други венчурни капитали.

„Помислихме си:„ Нека не получаваме VC средства [as LPs] защото не можем да отидем пред основателите и да им кажем, че имаме нефилтрирана информация за инвеститорите [with those backers]“, казва Данон. „И това ни позволява да бъдем много гъвкави като фонд.“

Това беше доста бърз процес: те започнаха набирането на средства през октомври и затвориха фонда, който беше изграден на AngelList, на Бъдни вечер. „Пазарът миналата година беше запален и искахме да сведем до минимум времето си извън пазара“, казва Рико. Набирането на фонда толкова бързо също помогна за намаляване на режийните разходи, които идват със създаването на такъв, добавя тя – и изглежда, че също предизвика малко FOMO. „Искахме да съберем $15 милиона, получихме $35 милиона търсене и в крайна сметка се спряхме на $17 милиона.

Портфолиото до момента

Досега Cocoa Ventures е затворила шест сделки и се е ангажирала да подкрепи още пет стартиращи компании. Само две са публични: стартиране на софтуер за проектиране Speckle и стартиране на препоръка на продукти Choice. Три са в областта на климатичните технологии, трима във fintech и DeFi. Две компании имат основателки, а една има основател от етническо малцинство. Планът е за две години да се инвестира в 20-25 компании годишно.

„Ние нямаме морал, когато става въпрос за сектори“, казва Данон. „Но ние теглим чертата на „не мога да разбера“ [sectors] – за нас е важно да изградим убеждение.”

„Търсим основатели, които са обсебени“, казва Рико. „Ако нямате мъчителна причина, поради която искате да разрешите този проблем, това е много трудно [to keep going]. И ние искаме да видим амбиция, която е гранично наивна.”

Въпросът е дали амбицията на Данон и Рико също е гранично наивна по правилния начин.

Ейми Люин е редактор на Sifted и водещ на The Sifted Podcast (слушайте Spotify или Apple). Тя туитва от @amyrlewin